(AGI) – Roma, 31 de dezembro. – Este ano os mercados viajam com o vento a favor, mas no próximo ano a recuperação poderá parar ou ser reduzida porque tudo dependerá de quanto os bancos centrais reduzirão as taxas e do desempenho da economia, isto é, se haverá uma aterragem suave ou uma recessão. Este ano os mercados estiveram bem, muito bem, tendo em conta que em 2022 tanto as ações como as obrigações caíram significativamente e, portanto, foi um “meio desastre”. Porém, em 2023, as coisas foram diferentes do ano passado. Este ano, aliás, só a China desiludiu, porque será o único mercado que fechará o ano com sinal menos, enquanto todas as outras bolsas negociam a dois dígitos, aliás terminarão 2023 com subidas de cerca de 20 %. Neste momento, Wall Street está no seu ponto mais alto, com o S&P 500 a subir 22% desde o início do ano, o Dow Jones a subir 11,9% e o Nasdaq a subir quase 40%. As bolsas europeias também foram turbinadas, com o Frankfurt Dax que fechou 2022 abaixo dos 14.000 pontos e está agora nos 16.700 pontos, o que em termos percentuais significa uma subida de cerca de 20%.
É, portanto, pouco provável que no final do ano o Velho Continente consiga fechar com uma subida inferior a este limiar, ainda que as previsões devam ser encaradas com cautela, visto que no ano passado precisamente na China, nestes vezes os analistas previam ganhos vertiginosos, porque Pequim tinha posto fim a três anos de restrições anti-Covid e, portanto, apostar na China parecia a única coisa segura. Agora os analistas apontam para uma aterragem suave nos EUA e, portanto, para cortes significativos nas taxas da Fed, o que significa uma tendência de alta tanto nas acções como nas obrigações. No entanto, em caso de recessão, a narrativa mudaria drasticamente e o risco de uma recessão, mais ou menos evidente nos EUA no próximo ano, não pode ser completamente excluído, por isso é melhor ser cauteloso com as previsões. Mas vamos direto ao ponto.
Este ano Wall Street dispara, graças à força motriz da inteligência artificial, enquanto A Europa está a crescer, mas não tanto graças à alta tecnologia, mas na esteira do sector financeiro, que viu os bancos aumentarem os seus lucros, graças ao aumento das taxas. E em 2024? Passemos a palavra a um especialista: o CEO cessante do Morgan Stanley, James Gorman, acredita que os mercados financeiros irão “descolar” assim que os investidores tiverem a certeza de que a Reserva Federal terminou de aumentar as taxas de juro. «No momento em que a Reserva Federal sinalizar concretamente que parou de aumentar as taxas, e muito menos no momento em que cortar as taxas pela primeira vez, os mercados irão decolar. E agora estamos bem no centro de onde essa ação acontecerá”, prevê. Gorman, CEO cessante do Morgan Stanley, que, entrevistado pelo Financial Times, no final de um mandato de 14 anos, deixa esta perspectiva optimista ao seu sucessor, Ted Pick, confessando, entre outras coisas, que os mercados financeiros, especialmente os da banca de investimento, têm lutado para se adaptar à campanha agressiva da Fed para erradicar a inflação e que os investidores estão agora a digerir mensagens contraditórias dos responsáveis da Fed sobre quando começarão os cortes nas taxas.
O que é certo, observe Vincenzo Bova, estratega sénior do MPS, é que «a economia tem resistido bem, apesar da agressividade dos bancos centrais», «apesar da crise dos bancos regionais dos EUA em Março» e «apesar do aumento dos rendimentos do Tesouro que está a ocorrer desde Julho em diante.” Depois, em Outubro, os mercados também absorveram a guerra entre Israel e o Hamas sem grandes traumas, que não se estendeu a nível regional e, portanto, não influenciou o preço do petróleo. «Este ano – explica Bova – ao contrário do que costuma acontecer, as bolsas subiram quando o mercado obrigacionista caiu e vice-versa. Normalmente acontece ou não, mas este ano tudo dependeu dos movimentos dos bancos centrais”, foram o ponto de viragem. «Agora – comenta Bova – estamos numa situação de mercados eufóricos, que fazem ouvidos moucos aos avisos dos banqueiros centrais».
Nos mercados assistimos a uma espécie de alternância entre o optimismo dos traders e a prudência dos bancos centrais, o que cria incertezas consideráveis, embora num clima geral substancialmente otimista. Neste momento, mais de 70% dos comerciantes ainda esperam que as taxas dos EUA comecem a cair já em Março, embora os banqueiros dos EUA estejam a lutar contra esta exuberância excessiva. «No entanto – comenta Bova – existe o risco de a bolsa começar 2024 com pé ruim, porque se os bancos centrais não reduzirem as taxas em março ou nos primeiros meses do próximo ano, acabarão por arruinar a festa para os mercados. Em suma, tudo dependerá de quão bem a economia for capaz de resistir ao impacto dos aumentos das taxas e do quanto os bancos centrais realmente reduzirem as taxas. Este é o grande ponto de interrogação que enfrentamos. A minha impressão é que o mercado exagerou um pouco o seu otimismo, especialmente o BCE. Não creio que o Banco Central Europeu vá reduzir as taxas em Março. É muito cedo”.
Em suma, o início de 2024 dependerá muito dos movimentos dos bancos centrais e dos níveis de inflação, enquanto na segunda parte do ano o equilíbrio mudará mais em função do desempenho da economia. «O cenário de soft landing – diz Bova – é o que os mercados esperam, mas prevejo que na fase central do ano haverá mais algumas dificuldades, uma economia mais lenta e um mercado mais volátil». É difícil dizer se isto se transformará numa correção forte ou não. Existem muitas incógnitas a serem levadas em consideração. O que é certo é que há uma consideração técnica a ter em conta.
Jerônimo Powell previu cortes nas taxas no próximo ano. Isto significa que um operador que não comprou não pode desistir e deve comprar no final do ano. Em Wall Street existe um termo específico para designar tudo isto e é: ‘Fomò, que é a sigla para um ‘medo’, o medo de ficar de fora, de perder o rali. É por isso que nesta fase Wall Street sobe tanto, não é uma aposta ascendente, é uma espécie de obrigação: desde Outubro o mercado subiu e muitos investidores foram obrigados a adaptar-se à recuperação, tiveram que comprar, mesmo que não seja garantido que irá durar. «Digamos isto – explica Bova – no próximo ano os primeiros três meses serão decisivos para perceber se o mercado está errado ou não sobre o que os bancos centrais farão em relação à redução das taxas. Aí tudo vai depender de como anda a economia nos Estados Unidos”, ou seja, se haverá uma aterragem suave, ou uma recessão. «E o mercado – prevê Bova – aposta atualmente numa aterragem suave».
